Treasuries Americanos

Estimados,
Hace un mes aproximadamente, la FED anuncio que no iba a continuar con la suba de tasas, e iba a abandonar la política de achicar su balance (dejar vencer bonos, sin realizar nuevas emisiones). Esto causo que la tasa americana cayera de 2.8% a principios de año a niveles de 2,4%. Al ser la tasa de referencia de los bonos a nivel mundial, esto hizo que los precios en general subieran, bajando los rendimientos de las colocaciones en renta fija. De todas maneras, parecería que a nivel local, el spread entre la tasa americana de 10 años y el rendimiento de los bonos Uruguayos se ha achicado, acercando el rendimiento de los bonos locales al rendimiento de la tasa americana. A continuación mostramos 2 graficas, una con las curvas mencionadas al 31/12/2018 y la otra a 25/04/2019.

Curva UY vs USA

Curva UY vs USA 25.04.19

El cuadro a continuación muestra como este spread se ha ido achicado comparando el spread a hoy vs el de hace una año (fila de % Cambio en 1 año) y el spread a hoy vs el de fin de año (fila % Cambio YTD).

 

meses

año

años

años

años

10 años

30 años

%Cambio en1año

-22.5%

-37.3%

-18.2%

-16.5%

-20.3%

5.1%

1.5%

%CambioYTD

-24.2%

-49.5%

-38.6%

-41.1%

-39.5%

-19.8%

-14.8%

A nuestro criterio, esto no nos parece lógico, en primer lugar porque consideramos que la deuda Uruguaya es mucha más riesgosa que la de EEUU (considerada deuda sin riesgo por ser los creadores del dólar y su fuerte economía). Ni hablar si se compara con los depósitos de plazo fijo que pagan en promedio menos de 1%, teniendo el riesgo de la entidad (riesgo mucho mayor al de EEUU y la de Uruguay).
A esto hay que sumarle la incertidumbre creada en los últimos meses en Argentina, incertidumbre que ha incrementado exponencialmente en estos últimos días. Esto se debe a que no se logra controlar el TC por la corrida de los inversores, al acercarse las elecciones y teniendo grandes chances Cristina Kirchner de ganar en caso de que se presente, sin saber hasta qué punto afecta a Uruguay.
Por estas razones recomendamos aquellas personas con depósitos a la vista o plazos fijos colocar en treasury bills americanos. Estos son muy líquidos, se puede salir en cualquier momento (a diferencia de los plazos fijos) y disminuyen el riesgo al cambiar de emisor, además de que rinden más los treasuries. Los depósitos a plazo fijo rinden entre 0,75%-1% anualizado dependiendo el banco, el monto y el plazo.

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